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金價創新高反映股市背後一個陰影

時間: 2020-8-21 14:27| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 股票買賣只盛行了大概一百多年,上個世紀廿年代,只有10%的美國家庭持有股票; 而黃金與人類文明卻密不可分,從古至今不分中外,黃金機乎變成人類投資儲值的「基因」。因此論投資理財,不管是保值還是對沖,不能不談黃金。 ... ... ... ... ...

金價創新高反映股市背後一個陰影_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

股票買賣只盛行了大概一百多年,上個世紀廿年代,只有10%的美國家庭持有股票; 而黃金與人類文明卻密不可分,從古至今不分中外,黃金機乎變成人類投資儲值的「基因」。因此論投資理財,不管是保值還是對沖,不能不談黃金。

俗語有云:「真金不怕火煉」。新冠疫情反覆惡化,中美關係日趨緊張,黃金價格卻創下歷史新高。金價上升有不少理由,但是最值得留意的是它與股市的微妙關係。

黃金價格創歷史新高

黃金期貨價格在7月27日打破了2011年9月6日的紀錄,創下每盎司$1,931 美元的歷史新高。歷史告訴我們,黃金在天災人禍的時候特別搶手。令人關注的是,這一次是什麼原因將黃金價格推到歷史高位?

環顧當前,新冠病毒疫情在全球範圍反覆惡化,暗不見光。疫情對經濟民生的影響也是史無前例,美國失業率在數月之間,由世紀低位升到雙位數,百業蕭條,經濟萎縮,惡化速度令人側目。三月時股票暴跌場景仍然歷歷在目,面對前景的不明朗,人們自然希望抓緊那些他們覺得可靠的東西。迴歸黃金,再一次重蹈歷史軌跡。

黃金價格與利率關連度高,利率低的時候,黃金價格通常比較高。這不難理解,利率低的時候,貨幣流通量高,容易出現通漲。部份有意尋求收入而又不希望經歷股市的波動的投資者,轉向黃金,期望它能夠保值。美國政府方面,目前債台高築,美元貶值,聯邦利率接近零,實質利率下降,造成美元是否應該作為儲備貨幣的疑問再度浮現。過去一個月,黃金期貨價格上升逾7%,而美元幣值(ICE U.S. Dollar Index)則下跌了3.7%。(至2020年7月28日止)

世界政局方面,中美這兩個世界最大經濟體關係再度緊張,觸動不少神經,為世界經濟更添陰霾。在這種情況下,黃金保值的吸引力變大。

有趣的是,金價創紀錄的時候,美股(S&P 500) 快速由三月的低谷反彈,並持續上升,已然接近二月的歷史高位。這種微觀關連現象可能只是曇花一現,事實上黃金跟股市關連不大,甚至具有「避風港」的吸引力。

金股齊升

短期內金、股齊升的現象並不稀奇,但長期而言,黃金和股票的關連度(correlation)十分低。研究顯示,1975年至2015年間,黃金和S&P 500指數的關連度只有0.6%。換句話説,金、股機乎是無甚關係,這就是為什麼一些投資顧問建議中度或更低風險的投資組合可以加入一些黃金成份,以幫助 降低投資組合的波動。

美股持續走高,脱離許多傳統基本面分析尺度,反映了一定的市場投資信心。然而金光閃爍,折射了股市背後的一個陰影。不少人買金條以防萬一,可能説明目前的牛市底氣不足。

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