今天是
搜索
buyup集運 首頁 勤理財 查看內容

市盈率失靈: 價值投資迷失方向?

時間: 2020-7-20 17:25| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 「市盈率」像有多重性格,一天一個樣,是否該檢查一下什麼地方不對呢?

市盈率失靈: 價值投資迷失方向?_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

光看美國主要股票指數S&P 500 的價格圖表,實在教人難以將它與新冠病毒疫情和創紀錄的失業率聯想在一起。正當美國疫情反反覆覆,經濟復元無期,S&P 500指數卻在短短兩個月內,由熊掌下面反身,幾乎完全「康復」。處於這種脱離「現實」的股市狀況,價值投資人尤感困惑,因為他們一直依賴的「指南針」,讓他們無所適從。「市盈率」像有多重性格,一天一個樣,是否該檢查一下什麼地方不對呢?

市盈率的概念由美國人Benjamin Graham 在上個世紀的三十年代初大力推廣,成為評估投資價值的熱門工具。Benjamin Graham 有價值投資之父的美譽,也是著名投資人巴菲特(Warren Buffett)的導師。

由於概念簡單且計算容易,市盈率可能是最多投資者使用的估值工具。市盈率的計算是將目前股價除以每股盈利 (市盈率= 股價/每股盈利) ,每股盈利通常是過去12個月(TTM)的盈利,它將目前股價和公司盈利掛鈎。淺顯的解讀是,您願意用多少價錢購買公司將來每年每$1 美元的盈利。舉例,公司每年每股盈利2美元,如果您願意以20美元買下這檔股票,這時股票的市盈利率就是10。換一種説法,假設每年盈利不變,這檔投資的回本期為10年。

未來盈利增長可升可跌,實際的回本期可短可長,而且每個人的評估不一,股價也不停變動。Benjamin Graham 在使用市盈率上提供了一些指引,例如以16倍為警界,對於超出這數字的股票要格外小心,因為傳統價值投資者認為些股票“昂貴”;為了減少波動,最好平均過去五年的盈利來計算。Graham也留意到市盈率也因行業而異,需要靈活運用,不能一概而論。

倉海桑田, S&P 500 指數 (500家公司的平均市盈率) 一百多年的平均市盈率為15.79倍(截至2020年6月26日止)。由於最近二、三十年的上升趨勢,大大拉高了歷史平均數字,十分接近Graham的警界線。目前S&P 500 指數的市盈率已逹21.72倍, 2021年的預測市盈率甚至更高。不過這數字還是遠遠比不上2009年5月金融海嘯後的歷史頂峯123.73倍。

若投資者按Graham的教科書辦事,也許永遠買不上AMZN、GOOG、AAPL、MSFT這些技術上屬於“昂貴”(根據其市盈率計算)的增長型股票。因為市盈率計算公式中的「盈利」取自過去,而股票價格看的是將來,即使換上「預測盈利」來計算,由於沒人可以預知未來,箇中變數巨大。

那是不是説就該棄用市盈率呢?

學者Robert Shiller 因研究市場泡沫而獲諾貝爾經濟獎,併成功預測市場泡沫的爆破。巧合地,他的理論也建基於市盈率。他的公式目前以16-17倍之間一數字作為中軸,認為如果市場離開這個市盈率中軸時間越久,距離越遠,出現泡沫的機會越大。換言之,無論市盈率有多高或有多低,終究會回到「正常」的軌道。有趣的是,當年正是因為美國大蕭條前投資估值無憑,股市產生亂像,Graham 才大力推廣市盈率,讓投資者有所依據。

由此觀之,市盈率短處是不善於評估未來價值,故在評估增長型股票和經濟轉折期的公司盈利時顯得捉襟見肘。但市盈率可給投資者一個長期投資回報的概念和參數,以便在投資前作出簡單初步的評估。

免責聲明

國際投資涉及特殊風險,包括貨幣波動、不穩定的政治和經濟因素所帶來的風險。

該信息不是投資建議。 所提供的示例僅用於演示和教育用途,並非用於購買、出售或持有任何特定證券或使用任何特定策略的推薦或招攬。

所有投資涉及風險,包括可能的本金虧損。在交易前,客户必須考慮所有相關的風險因素,包括個人的財務狀況和目標。

股市是波動的,價格可能由於不利的發行商、政治、監管、市場或經濟發展而大幅下跌。

過去的表現不預示未來的結果。

此評論中包含的特定證券名稱不構成德美利證券對買入、賣出或持有的建議。

德美利證券為FINRA / SIPC成員。德美利證券為TD Ameritrade IP Company, Inc. 與The Toronto-Dominion Bank共同擁有的商標。© 2020 德美利證券版權所有。

本文內容由德美利證券提供。40多年來,德美利證券一直致力於幫助客户來更好的掌控他們財務生活。若想了解更多關於理財知識、投資技巧的內容,請微信掃描下面的二維碼,關注德美利證券微信公眾號(微信號:TDAmeritrade 德美利證券),或瀏覽其中文頁面://chinese.tdameritrade.com

德美利證券和微信是獨立的公司且無附屬關係。 經紀服務僅由德美利證券提供。

市盈率失靈: 價值投資迷失方向?_圖1-3



高興

難過

感動

無聊

憤怒

搞笑

路過

相關閲讀

發表對《市盈率失靈: 價值投資迷失方向?》的評論
 
大家都在説
查看全部評論
目前沒有評論,趕快來搶沙發吧 ^_^
熱門推薦
圖片新聞[更多...]
娛樂圖片[更多..]

關於我們| 節目信息| 反饋意見 | 聯繫我們| 招聘信息| 返回手機版| 清除痕跡

©2020  buyup集運 Sinovision,Inc.  All Rights Reserved. TOP

回頂部